智通财经APP获悉，海通证券(600837)发布策划讲解注解称，DDM模子中三大变量，下半年比拟上半年，流动性平稳，宏微不雅基本面改善望更彰着，风险偏好略改善。上半年股市偏事件和战略运行，下半年有望走向功绩运行。爱好估值较低、基本面望改善的基本糟践和医药。数字经济仍是中期干线。

▍海通证券主要不雅点如下：

对比荆棘半年，三大变量有何变化?

关于流动性，从量价视角上看，本年上半年宏不雅流动性全体合理充裕，鉴于现时经济内生增长动能有待增强的近况和货币战略或强项化逆周期诊疗的基调，测度下半年仍将隆重宽松;

关于基本面，从宏不雅经济和微不雅企业盈利看，现时经济建设的内天真能还不彊、需求仍偏弱，全A盈利拐点可能出现，但全A剔除金融还在磨底，测度下半年稳增长战略发力或将股东宏微不雅基本面改善;

关于风险偏好，本年上半年国外银行业风险事件和中好意思联系对股市风险偏好酿成压制。测度下半年，部分压制风险偏好的成分有积极变化，市集风险偏好或将抬升。

基本面或彰着改善，股市走向功绩运行。

本年上半年市集表情全体走弱，在这种布景下，市集行情分化轮动的局面较为彰着，其中TMT及中特估等短期内未见基本面逻辑实现的地点涨幅反而更大，呈现一种基本面与股价的背离。

追念历史，熊转牛初期时时会存在这种背离局面。放眼当下，跟着经济和盈利回升，异日投资干线将记忆基本面。战略发力重复库存周期回升，测度经济增长有望提速，全年GDP同比增速有望达到5.3%，高于5%的野心。

测度全年，在经济回暖的布景下，A股盈利有望步入上行周期。测度Q2-Q4盈利将稳步复苏，23年沿途A股归母净利润同比增速有望达10-15%。在经济和盈利预期回升的环境下，投资者的关心点将重新聚焦基本面。

爱好基本面改善的糟践、科技。

战略或将发力股东糟践基本面改善，爱好前期超跌的糟践。跟着经济复苏和战略发力，糟践基本面有望冉冉改善。战略以大批糟践品为握手，有望带动糟践大盘的增长，测度本年社零总和增速有望达8-9%，22-23年两年平均增速为4-5%，疫情前社零总和增速在9-10%傍边，因此异日改善的空间较大。

近期国常委颁布了一系列促进糟践的战略，跟着战略遵守泄露，A股各糟践行业的盈利有望改善，其中医药和基本糟践部分子行业的盈利有望实现较快增长，重复糟践估值依然不高，糟践的投资性价比依然突显。

此外，中期视角下我国糟践升级趋势有望不时。同期，战略维持和产业变革催化下，数字经济仍是股市中期维度的干线。战略发力的数字基建、信创等规模功绩有望改善;期间变革下企业加大成本开支，东说念主工智能及上游半导体等规模将受益。

风险辅导：

稳增长战略落地程度不足预期，国内经济建设不足预期。